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友邦华泰海外投资部总监 李文杰
那到底是什么力量主导香港市场？香港市场是一个开放的市场，资金来自世界各地，香港没有像中国那样的QFII限制，参与股市的钱可以来自于本地散户，也可以是世界另一个角落的对冲基金，没有一方的力量可以主导香港市场，但由于外资参与程度高，每到世界发生金融?；焙颍愀凼谐∽苁鞘椎逼涑?，因为老外都会觉得钱还是放在自己国家最安全，这就是开放式经济体的坏处。香港经济自由，资金自由进出，就因为自由所以波动大，但就是因为波动大，所以这地方总是能为投资者创造一次又一次发达的机会——只要你能好好把握。
香港交易所把券商分为A、B、C类。不同类别券商代表该类券商的市场交易份额大小。从港交所的统计观察到，A类券商有14家，09年的交易总市场份额是52%，平均每家券商市场份额3.7%。B类券商有50家，09年加起来分享了市场35%的交易量，平均一家才0.7%。A、B类的差距那么大，C类就更不用说了。A类券商可以说是控制市场的主导力量?？上В饪梢运凳歉愀酃久挥姓瓷媳?，香港这金融中心从来都是以外资为主导，所以大部分的A类券商都是外资大投行，可以说，他们就是香港股市的大鳄。说他们是大鳄，有人会觉得有点言过其实，因为理论上券商的角色应该只是代客执行买卖指令，背后的投资者才是主导市场的力量。话虽如此，但主导市场思想的还是这些大投行，因为投资者的行为最终还是给这些投行的研究报告所引导，这也是为什么香港市场是一个老外看的懂的市场，因为这些大行和老外有共同的投资语言。海外投行除了研究报告主导了市场思想以外，他们的自营部分也是影响市场的一大力量，这当然没有公开数据，但大家看看高盛的年报就知道这些大行的自营业务还是公司的主要利润来源。
除了现货市场，金融期货市场和港交所的衍生品市场也是构成香港市场的一个主要部分。其中，香港市场的备兑权证市场是世界上最活跃的市场之一。备兑权证现在成交占每天市场成交金额10%左右。
香港市场是一个没有涨跌停限制的市场，国内投资者可能会觉得没有涨跌停限制风险会很高。想想，A股有涨跌停限制，上证股指不还是从6100点跌到1700点？衡量市场风险的指标，我们专业的会用市场波动率，A股的波动率肯定比香港高，也就是A股市场风险更大；再者，定性的指标还要考虑市场的监管、法律保障、上市公司管理层质素等等。这几方面，香港市场毕竟还是处于领先的地位。
并不是说香港市场就是一个完美的市场，香港市场也经历过泡沫和不理性的阶段，这都都是不断发展、不断完善的过程。经过多年的发展，香港市场目前还是比较成熟的。
今天先说这么多，下次再和大家比较一下在香港上市的中国公司和内地A股。
作者介绍：
李文杰 先生，11年证券（基金）从业经验，香港中文大学工商管理学士，特许金融分析师（CFA）。1998年-1999年，任香港大福证券有限公司客户经理；1999年-2004年于香港 AIGGIC，历任交易员、资深投资分析员等职位；2004年加入友邦华泰，2004年-2007年，任友邦盛世基金经理。2007年-2009年任阿拉伯联合酋长国阿布扎比投资局组合经理。2009年9月再次加入友邦华泰，任海外投资部总监。
